日前，中国银杏教育集团有限公司(以下简称“银杏教育”)向香港交易所递交了招股说明书，欲登陆资本市场。

　　通过梳理招股说明书，《中国经营报》记者注意到，报告期内，银杏教育毛利率和纯利率持续下滑。另外，其营收来源主要是旗下一所民办高等院校——成都信息工程大学银杏酒店管理学院(以下简称“银杏学院”)，收入较为单一。

　　与此同时，当前银杏学院共有全/兼职教师288名，而2017/2018学年其学生人数为9553人，师生比约为1∶43。这一比例远低于一般高校的师生比。“从老师和学生数量来看，银杏教育的教师数量是远远不够的。”中国教育科学研究院研究员储朝晖对记者表示，一般高校师生比在1∶20较为合理，老师数量较少，会在一定程度上影响教学质量。

　　《中国经营报》记者就毛利率下滑等问题致电银杏教育并发去采访函，截至发稿仍未收到回复。

　　毛利率持续下滑

　　公开资料显示，银杏教育是四川省的一家高等教育服务供应商，侧重为中国酒店行业培养专业人才。旗下银杏学院成立于2002年，是中国最早期以酒店管理为特色的民办高等教育机构之一，2017/2018学年，学院录取学生9553名，其中酒店管理课程学生为1222名，占学生总数的12.8%。

　　以酒店管理为特色的银杏教育遭遇了营收增长而毛利率持续下滑的现实。记者通过梳理其招股说明书发现，2015~2017年及2018年1~3月，公司营收分别为1.21亿元、1.34亿元、1.39亿元及0.29亿元，同期毛利率由期初的47.8%下滑至期末的41.2%，下降幅度超10%。另外，银杏教育的资产回报率也由2015年的9.5%，下降到2018年3月31日的5.6%。

　　对此，银杏教育方面解释称，毛利率下滑主要是员工福利成本和折旧费用及摊销费上涨多于同期收入上涨导致的。

　　运营成本的增加以及毛利率下滑，直接导致银杏教育毛利的下滑。据其招股说明书显示，2017年度毛利为0.61亿元，较2016年下滑2%。另一方面，记者还注意到，在A股和港股上市主营业务涵盖高等教育的上市公司中，毛利率通常在50%~60%，如博通股份、21世纪教育(01598.HK)，二者2017年教育相关业务毛利率分别为53.83%、56.4%。银杏教育的毛利率显然低于上述企业。

　　在21世纪教育研究院副院长熊丙奇看来，随着学校规模扩大，其运营成本也在增加，侵蚀了企业的利润，毛利下滑也在所难免。

　　记者注意到，报告期内，银杏教育销售、行政等方面的运营开支不断增加。其中，由于招生相关费用增加，销售开支增幅达133.7%，主要原因则是由于招生相关开支的增加；物业管理外包等支出增加也使得行政用费增幅超过10%。

　　和同类企业相比，银杏教育在招生费用等方面销售开支增幅也远高于同类企业。今年5月，民办教育机构服务供应商21世纪教育成功登陆港股，记者通过查阅其招股说明书发现，2015~2017年，公司销售及分销开支分别为769万元、799万元、801万元，增长幅度小于银杏教育。

　　值得注意的是，由于银杏学院是由银杏教育和成都信息工程大学联合办学，因此银杏教育每年要向后者支付相当于每年所收学费总额7%的联合办学支援费用。这也在一定程度上增加了银杏教育的运营成本。

　　教学质量或存隐忧

　　进入2018年以来，教育企业纷纷扎堆登陆港股，仅6月份就有包括银杏教育、宝宝树集团、沪江英语等多家教育企业向港交所递交了招股说明书。其中相比同类企业，银杏教育是一家为高等院校提供服务的企业，其主要营收来源于旗下的银杏学院。

　　根据弗若斯特沙利文报告，银杏学院在全国225所提供酒店管理课程的机构排名中位列第二，2017/2018学年学生人数排名第一。

　　虽然银杏教育在学生人数等方面排名较为靠前，但其师生比过低也引发业内人士对其教育质量的担忧。储朝晖表示，一般情况下，高校师生比在1∶20左右，即平均1位老师对应20名学生，从这个角度看银杏教育的老师数量明显是偏少的，这或许对其教育质量的把控造成一定的影响。

　　数据显示，截至招股书披露，银杏学院拥有全职教师154名以及兼职教师134名，而其2017/2018学年学生数量达9553人。根据教育部发布的教发【2004】2号文件规定：“聘请校外教师经折算后计入教师总数，原则上聘请校外教师数不超过专任教师总数的1/4。”在教师构成方面，银杏教育显然距该要求有一段距离。另外，上述文件还显示师生比的算法为“教师总数=专任教师数+聘请校外教师数×0.5”，合格标准为1∶18，限制招生标准为1∶22。若根据这种算法，银杏教育的师生比约为1∶43，显然远低于合格标准。

　　“如果从严格意义上说，银杏教育师生比严重不达标，而这也可以看出其在追求经济利益的同时，可能会忽视对教学质量方面的管理。”熊丙奇对此评价道。

　　银杏教育也意识到了单一业务为其持续发展带来的风险。在招股说明书中，银杏教育方面警示称，公司受单一业务影响较大，没有很好的抵冲风险的能力；行业上受国家政策，如民办教育法修订后缺乏实施细则、依照法规取得执照、许可证等影响较大，限制了公司规模扩展，短期内公司业绩面临瓶颈。为应对风险，银杏教育方面表示，将物色合适的并购目标，制定扩张计划。

　　不过，银杏教育当前的扩张计划是扩大校区。记者了解到，银杏教育计划今年在宜宾市南溪区建立新校区，占地面积约42万平方米，投资额度高达6亿元，预计可容纳1万名学生。

　　熊丙奇表示，现在很多教育机构把学校当作企业来运营，瞄准那些有文凭需求的消费者并将文凭作为招徕学生的条件，但这种方式只能为企业带来短期利益，长期发展还要依靠学校的教学质量，如以市场需求为导向加强学生技能的培养。

　　“我曾经有机会看过实习生的教材，发现他们所学习的内容已经比较陈旧，与实际的工作有一些脱节。”一位不愿具名的酒店行业资深从业人士告诉记者，脱节的主要原因在于学生学习使用的教材更新升级速度慢，尤其是在互联网时代，知识更新换代的速度更快，服务理念也在不断更新。此外，该人士还表示，酒店行业发展的黄金时代已经过去，中低层员工收入普遍较低，这也会对学生专业的选择造成一定影响。