近日，沪江正式向香港联交所递交招股说明书，冲击港股教育平台第一股。海通国际和招银国际为承销商，具体估值和发行区间价格暂未披露。

据招股书显示，沪江2015、2016、2017的营收分别为1.84亿、3.39亿、5.55亿，复合年增长率为73.3%，毛利率分别为51.8%、57.8%、59.9%。本次募资的资金主要用于扩大沪江旗下B2C网校业务和CCtalk平台业务的规模、提升科研实力、营销推广以及产业链上的投资并购等。

沪江教育遭盈利困局

作为在线教育行业的老兵，沪江教育的财务数据多少让人感到惊讶。聆讯资料显示，2017年，公司营收5.55亿元，同比增加63%，年度亏损扩大至5.37亿元。

营收大幅增加，亏损额反而扩大，为什么会出现这种现象?这和公司的商业模式有什么关系?当前在线教育市场情况究竟如何?

先看看沪江的业务情况和发展历程。

从BBS社区到线上教育：语言类课程最挣钱，毛利率超过70%

沪江教育的历史可以追溯至2001年，创始人伏彩瑞推出了非盈利网站沪江语林网，也就是沪江网的前身，是中国早期英语学习BBS社区之一，用户可以在网站上分享外语学习材料和经验。

2001-2006年，公司进一步拓展业务，推出了沪江英语、沪江日语和沪江部落。2009年，伏彩瑞与联合创始人共同创立了上海互加文化传播有限公司，即沪江教育的前身，并推出沪江网校，定位为中国互联网互动综合学习平台。2010年，沪江网校累计用户数超过600万。

2016年，公司推出CCtalk平台，向各类教育从业人员提供各类互联网教育技术和平台服务，形成了自营品牌课程和CCtalk业务两大业务板块。聆讯资料显示，2017年，沪江自有品牌课程的月活跃用户为978万，CCtalk的月活跃用户为227万。

不过，CCtalk业务处于发展初期，公司2017年99%以上收入还是来自于原有的自营品牌课程业务。沪江自营品牌课程包括大学生课程、语言课程(英语除外)、英语交流技能课程、K12课程及其他。

2017年，公司整体毛利率为59.9%。其中，语言课程(英语除外)毛利率最高，达到了79%，贡献毛利占到公司总毛利的44%。