维持买入评级，维持目标价6.6港元：2018/19学年公司旗下学校招生情况超出预期水平，其中大学表现更为突出。大学部分学费有较大幅度提升，同时报到率再创新高并未受到提费影响，K-12部分学费及新生人数均有提升，同时高考再创佳绩，重本率再创新高，清北学生人数与去年持平，是公司强劲办学实力的有力证明。

基于招生人数及学费调整超预期，我们上调公司盈利预测，分别上调2019-2020财年调整后净利润0.7亿元及1.1亿元，使得2018-2020财年公司净利润分别达到5.8、8.1及9.8亿元，同比分别增长35.5%、38.7%及21.9%。维持“买入”评级，维持目标价6.6港元，相对2018年9月28日收盘价有75%上升空间，对应2018-2020财年PE分别为32倍、23倍及19倍，对应2018-2020财年三年复合增速1倍PEG。

郑州工商学院招生超预期：2018/19学年郑州工商学院报到率达到96%以上，超出过往92%-94%的平均水平，大一新生人数超过1万名，学校在校生总数超过3万名，就业率达到95%以上，考研率达到14.7%，位列当年中国校友会民办大学排行榜河南省第一名，全国第七名。

湖南涉外经济学院学费看涨：2018/19学年，湖南涉外经济学院大一本科新生学费上涨5000元达到20000-22700元/年；专科学费上涨2000元达到11200-13400元/年。学校当年报到率达到96%左右，再创历史新高，学校在校生总数超过3万名。

高考再创佳绩：2018年公司旗下学校共有8名学生考取清华北大，其中郑州宇华实验学校7名学生考取清华大学及北京大学，焦作宇华实验学校1名学生考取北京大学。公司旗下高中考取985211重本率达到26.4%，对比河南省平均重本率在4%以内；公司一本率超过40%，河南省平均一本率为10.7%。

公司K-12学校招生顺利，学费稳步提升：2018/19学年公司K-12学校新生入学增长超过去年同期水平，学费保持5%的稳定年均增速增长。

风险提示：1）国家教育政策变动；2）公司收购、自建等扩张进程不达预期；3）学生、家长对教学质量满意度下降；4）VIE架构政策风险。