一文看懂新经济

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内容来源：2020年9月29日，由长江大讲堂举办的线上专辑。

演讲嘉宾：周春生，长江商学院金融学教授，普林斯顿大学金融学博士。

注：笔记侠作为合作方，经讲者和主办方审阅授权发布。

高级笔记达人| 雅鑫

责任编辑| 智勇 审校| 君莫笑值班编辑| 胡旸

第5174篇深度好文：5785字 | 12分钟阅读

宏观趋势

笔记君邀您阅读前，先思考：

• 为什么数字资产和技术越来越重要？
• 无限供给，如何影响中国的经济发展？
  

无限供给：新时代经济大变局

这些年，无论从金融还是从技术的角度来看，中国经济和全球经济都发生了巨大变化，这些变化的核心本质究竟是什么？

第一，新经济、新格局。

数字经济、人工智能飞速发展，我们享受到了更多的新产品、新服务、新商业模式。

另一方面，从各种统计数据、媒体的讨论，也能够感受到中国GDP增长速度在快速放缓。技术快速进步和GDP放缓之间是什么逻辑关系？为什么GDP放缓？几分真几分假。

第二，新现象。

为什么技术进步和新业态、新产品、新商业模式没有拉动固定资产投资更快的增长？十几年前，固定资产投资的增长速度每年20%多，而现在已经下降到5%左右，这又是什么原因造成的？

理论上讲，技术进步会提高生产效率，但至少按照现在的统计数据和经济学框架，快速的技术进步和飞速的商业模式、产品的创新，并没有带来全要素生产率的快速提升，跟20年前比，全要素生产率增速甚至有所下降。

我们怎么解读这些新的经济现象，这些新经济的本质又是什么？对我们的企业经营者、创业者、金融市场又有什么样的启发？这是我们今天要分享的内容。

一、新增量：

中国经济的出路和希望

我们谈经济的变局，快速工业化进程已经基本完成，传统行业的增长速度在放缓。从经济发展的规律上来讲，终端消费才是经济发展的最终指挥棒。

恩格尔定律就是收入越多，食品支出占比就越低。拓而广之，收入越高，刚需也就是存量行业在整个GDP中的占比就会降低。

我们甚至提出了去产能的口号，说明传统行业许多领域的产能已经相对饱和。扩张投资的机会相对较少，增量空间有限。

在这个大形势、大格局之下，存量行业、刚需行业还有机会，但是想取得进一步的发展、实现快速的增长，还要靠改进、创新、提高产品的质量，成为成长的主渠道。

未来中国经济增长的速度，在一些新增量领域会更快，这些年的技术进步和数字化、智能化发展，带来了很多新模式、新产品、新服务和新消费需求。

新兴行业增量机会相对丰富，但它属于轻资产行业，更准确地说叫资产无形化。

这些行业不需要大规模的厂房、设备等固定资产的投资，所以新增量对于拉动固定资产投资所起到的作用和传统行业快速增长、工业制造业快速增长相比，相对来说对投资的拉动是下降了。

内循环有两个核心：

第一，科技替代。在核心科技领域里面，我们必须补短板，有中国原创的技术，避免被大国势力掐脖子。

第二，消费需求。若想让内循环作为重要基础，消费需求就必须更上一层楼，因为内循环投资形成的更多是产能。如果没有消费的拉动，投资必然造成产能过剩。

而且，如果消费起不来，投资的企业也不可能取得好的经济效益，最终企业也不会有投资的积极性，所以消费升级、消费需求的拉升，对于内循环、对于中国未来经济的发展至关重要。

消费升级除了刚需升级，未来快速增长的消费领域更应该引人注视。

在这里我补充三个字，康、育、娱。

康是健康、康养；

育是教育、养育；

娱是广义上的休闲、娱乐。